而整体营收却能形成超300亿元的差额。形象点说，在营收

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图：蒙牛业务营收占比（左） 伊利业务营收占比（右） 数据来源均为对应的2024年中期报告 “特仑苏”作为蒙牛液态奶业务的核心爆款产品，在蒙牛披露的2022年财报中收入体量突破300亿元，销售额完胜伊利的对标产品“金典”。可以说，在“特仑苏”的加持下，蒙牛液态奶业务营收在体量上与伊利相差不大，仅略低1.6%。 然而，液体乳业务占伊利的总营收比例才六成，并且双方其他业务的表现相差甚远。 对比双方的奶粉业务营收，伊利上半年营收为145.09亿元，而蒙牛仅为16.35亿元，完全不是一个量级。



于是便造就了两者在液态 墨西哥电话号码表 奶收入不相上下，体量上，伊利相当于1.75个蒙牛。 产品营收结构的差异不仅体现在营收层面，对净利润也有一定的影响。 下图为近20年来两大品牌的营收和净利润对比图，无论是营收还是利润方面，蒙牛曾在2011年前有细微的领先，此后便完全被伊利全面超越。作为曾经平起平坐的乳业双雄，伊利与蒙牛的业绩差距却不断拉大。 图源：德邦研究所 不仅如此，观察曲线的斜率也能看到，蒙牛营收和净利润的走势明显更为平缓，意味着这两项关键业绩指标的增速明显低于伊利。



从产品结构维度上分析，这是由于伊利拥有更为均衡且多元化程度更高的产品结构。不似蒙牛大幅受限于主营的液态奶业务，伊利除液态奶之外表现亮眼的其他业务能够有效弥补单一业务的不足，通过产品组合实现更高的盈利水平。 这正是资本市场对蒙牛逐渐缺乏信心的原因之一，毕竟“第二曲线”迟迟未出现，让投资人对蒙牛未来的发展空间难以拥有更多想象力。 失衡的后果远不仅限于此，过度依赖液态奶业务的产品结构也使得蒙牛陷入更为脆弱被动的局面，一旦出现液态奶供应端原料价格波动，或是有关于特仑苏产品的不利舆情等事件，都可以牵一发而动全身，对蒙牛整体业绩的产生不小冲击，成为不可忽略的最大风险之一。